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  • 資產負債率遠高于同行 博泰家具欲靠IPO改善財務指標
  • 2020年12月09日 來源:投資者網

導讀:12月4日,辦公家具生產商浙江博泰家具股份有限公司在證監會官網預披露更新招股書,擬募資6.10億元用于產能擴充、研發中心建設、信息化升級和補充流動資金。

12月4日,辦公家具生產商浙江博泰家具股份有限公司(下稱“博泰家具”)在證監會官網預披露更新招股書,擬募資6.10億元用于產能擴充、研發中心建設、信息化升級和補充流動資金。

公開信息顯示,博泰家具來自“中國椅業之鄉”浙江安吉。目前,安吉已有永藝股份、恒林股份、中源家居等三家辦公家具類公司在A股上市。而博泰家具的營收規模不如這三家同城競爭對手,且資產負債率遠高于同行,此次公司能否通過上市改善財務指標并追趕同行?

海外營收占比逐步走高

博泰家具于2003年1月成立,2019年12月完成股改,博泰家具主營業務為辦公椅、沙發及休閑椅等家具產品的研發、生產及銷售,主要產品包括辦公椅、沙發、休閑椅等。

財務數據顯示,2017年至2020年6月(下稱“報告期內”),博泰家具的營業收入為4.84億元、7.06億元、8.29億元和2.74億元,歸母凈利潤為2589萬元、4742萬元、8694萬元和3214萬元,而其營業收入主要來自海外。

從博泰家具的經營模式來看,公司主要以ODM(原始設計制造商)/OEM(代工生產商)為主,OBM(原始品牌制造商)為輔,主要為海外大型辦公家具品牌商、零售商和貿易商進行代工。

報告期內,博泰家具ODM/OEM模式下的營業收入為4.03億元、5.96億元、7.45億元和2.61億元,在其營業收入中的占比為83.26%、84.42%、89.87%和95.26%,同期OBM模式下的內銷及自有品牌收入在其主營收入中的占比不足20%且逐步走低,公司對海外市場依賴進一步加大。

近年來,隨著生產全球化的日益普及,OEM,ODM,OBM等詞越來越多地進入人們的視線。而OEM和ODM已司空見慣。尤其是出于制造成本、運輸方便性、節省開發時間等方面因素的考慮,不少知名品牌企業一般都愿意找其他廠商OEM或ODM。

記者對海外營收在主營業務收入中的占比過高,其中美國市場的占比超過40%,以及今年業績是否受海外疫情影響等問題致函公司,博泰家具對記者表示,“公司將繼續依托區域優勢,進一步開拓境內外市場,實現內銷與外銷并重的格局;外銷方面,美國、歐洲市場仍將是重點,并進一步拓展日本、南美等國家和地區;內銷方面,線上、線下雙渠道共同發力,線上渠道憑借京東等電商平臺積累市場經驗與基礎數據,線下渠道如有合適機會,計劃從華東區域切入市場”。

大客戶集中“風險”如何緩解

博泰家具以ODM/OEM為主的經營模式,也導致公司的大客戶比較集中,而其單一大客戶自身業績下滑,尤其是加上美國疫情暫未得到控制,或都將對博泰家具未來收入造成影響。

招股書顯示,博泰家具的前五大客戶包括瑞典宜家IKEA 集團、德國STEINHOFF 集團、智利Sodimac 集團、香港利豐Li &Fung 集團和美國HNI集團等,報告期內,博泰家具向前五大客戶的累計銷售金額為3.14億元、4.15億元、5.04億元和1.56億元,在其營業收入中的占比為64.86%、58.84%、60.75%和56.68%。

值得注意的是,美國上市公司HNI 集團在2019年取代瑞典IKEA 集團,成為博泰家具第一大客戶。該公司2019年向博泰家具貢獻的銷售收入為1.95億元,營收占比23.55%,今年上半年為0.50億元,營收占比18.30%。Wind數據顯示,HMI今年上半年營業收入8.86億美元,同比下跌11.87%,歸母凈利潤為-1133.90萬美元,同比下降167.37%,單一大客戶的業績不佳,有可能會對博泰家具未來營收造成一定影響。

另一方面,從主要客戶分布來看,HNI 集團來自美國、Sodimac 集團來自南美,STEINHOFF集團來自歐洲,而目前來看,上述地區的新冠肺炎疫情均尚未得到有效控制。

對于境外疫情對公司營收的影響,及如何緩解大客戶集中的風險,博泰家具對記者表示,“新型冠狀病毒肺炎疫情已導致公司2020年上半年業績下滑,預計將對2020年全年經營業績產生不利影響;此外,公司將進一步挖掘與現有大客戶的業務機會,通過協作開發的方式加強與客戶的互動,公司還將會加強宣傳力度,通過展會與設計競賽等渠道與新客戶建立業務聯系。”

資產負債率因何高于同行

這個行業潛力和規模有多大?未來的成長性如何?

博泰家具來自浙江安吉,該地區目前已有永藝股份、恒林股份和中源家居等三家辦公家具類公司在A股上市。就目前營收規模來看,博泰家具小于這三家公司。

以2019年營業收入為例,永藝股份、恒林股份、中源家居2019年的營業收入為24.50億元、29.04億元和10.70億元,歸母凈利潤為1.81億元、2.43億元和0.34億元。同期博泰家具的營業收入為8.29億元,歸母凈利潤0.87億元。

可以看到,博泰家具與永藝股份、恒林股份的營收規模差距較大,與中源家居的差距不大。不過,博泰家具的資產負債率高于同行,這可能將對其追趕競爭對手造成影響。

財務數據顯示,報告期內,博泰家具的資產負債率為55.77%、57.52%、50.94%和47.53%,均值在54%左右,而同期永藝股份、恒林股份、中源家居的資產負債率均值約為35%左右。博泰家具的數值明顯高于同行。

那么,對于資產負載率較高的原因,博泰家具向記者表示,公司作為非上市公司未開展大規模股權融資,是資產負債率高于同行業可比上市公司的主要原因,隨著募集資金的到位,公司的資產負債率預計將進一步降低,利息保障倍數也將逐步改善。

為了緩解負債壓力,博泰家具本次IPO擬募資的6.10億元中有7000萬元用于補充流動資金。博泰家具認為,公司目前采取的銀行貸款、內源融資等方式的融資數額有限,難以支撐企業經營業績持續發展所需的資金需求,通過募集資金補充流動資金具備必要性。



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責任編輯:鄭伊丹
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